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6 月 30 日，

2023 年上半年的最后一天，

美元對人民幣匯率沖高回落。

(資料圖片)

當天，美元對離岸人民幣最高達到 7.2857，

離 7.3 關口僅一步之遙。

但最終收盤報 7.2674，回落 183 點。

整個 2023 年上半年，

美元對離岸人民幣上漲了 5.01%；

而 2022 年度，

美元對離岸人民幣漲幅也達到了 8.73%。

離岸人民幣（CNH）報 7.2315 元。

最操心的除了外貿出口企業，

就是留學生家庭。

杭州李先生的孩子今年 8 月份就要去美國留學，

上個月，眼看著美元一步步上漲，

一直猶豫著要不要下手。

后來在朋友的建議下，

還是陸續換了點美元。

" 當時換匯已經要 7.1 以上，

算上去年換的，

現在手頭上有六七萬美元（約 50 萬元人民幣）

下半年的學費和生活費勉強夠了。

沒想到現在已經快到 7.3 了。"

美元近日沖高回落

上半年離岸人民幣漲 5.01%

美元匯率在上半年最后一天沖高回落，跟當天一則消息有關。

據中國央行官網當天發布的消息，央行貨幣政策委員會 2023 年第二季度 ( 總第 101 次 ) 例會 6 月 28 日在北京召開，此次會議指出，要深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持 " 風險中性 " 理念，綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

對長期關注匯率的人們來說，這一幕，似曾相識。

就以去年為例，2022 年，美元對人民幣曾出現兩波快速上漲，到去年 10 月 25 日，對離岸人民幣最高漲到 7.3745；11 月 1 日，對在岸人民幣也漲到 7.3275，創下近 15 年來的新高。

而在美元對人民幣匯率持續大漲的同時，中國相關部門也一再對炒作人民幣貶值發出警告。如去年 9 月底，中國央行曾發聲，警告不要賭人民幣單邊貶值，久賭必輸！去年 10 月底，銀保監會也表示：現在拋人民幣買外匯，將來一定后悔。

回過頭來看，這樣的發聲，與其說是警告，不如說是善意的提醒。因為之后美元對離岸人民幣就出現快速回落，到今年 1 月份，最低回落到 6.7 左右。如果有投資者或留學生家庭去年 10 月底恐慌時高位換入美元，損失達到 9% 左右，換 5 萬美元要多花 3.3 萬元左右人民幣。

如今，美元對人民幣匯率再度逼近 7.3 關口，央行此時發聲頗為耐人尋味。

美元對人民幣持續走強

那么，最近一段時間美元對人民幣為何重新走強？

浙江財經大學金融學教授徐敏在接受潮新聞記者采訪時表示，美元對人民幣的走勢，可以從內因、外因兩方面進行分析，其中內因為主導因素。

先來看外因。

今年以來，尤其是 3 月份硅谷銀行破產引發美國甚至歐美銀行業危機以來，市場曾呼吁美聯儲停止激進加息，以防止類似于 2008 年全球金融危機的發生。

不過目前，銀行業危機似乎漸漸平息。美聯儲 6 月 28 日公布的 2023 年銀行業壓力測試結果顯示，美國大型銀行擁有可抵御嚴重經濟衰退的足夠資本，能在嚴重經濟衰退期間繼續向家庭和企業提供貸款。

今年 5 月 3 日，美聯儲上調聯邦基金利率目標區間 25 個基點到 5% 至 5.25% 之間。這是美聯儲自去年 3 月份以來連續第 10 次加息，累計加息幅度達 500 個基點。雖然當時市場預期這很可能是美聯儲本輪加息周期的最后一次加息，但隨著銀行業危機緩解，而除了通脹指標依然較高、離 2% 的目標尚有一段距離之外，美國其他經濟數據大多比較樂觀，這也讓美聯儲有了繼續加息的膽量。

美國最新數據顯示，5 月份美國新屋銷售年化 76.3 萬戶，創 2022 年 2 月以來最高，大幅好于預期的 67.5 萬戶。5 月新屋銷售環比上漲 12.2%，為連續第三個月環比增長，預期為下降 1.2%。同時，美國 6 月份消費者信心指數從 5 月份的 102.5 升至 109.7，超過接受調查的所有經濟學家預期。

在此之前，美國勞工部公布的數據顯示，美國 5 月季調后非農就業人口增長 33.9 萬人，遠超市場預期的 19 萬人。美國 5 月份的失業率雖有所上升，但仍處于 3.7% 的低位。本周五，美國將公布 6 月份失業率和非農就業數據。

與此同時，美國 5 月份消費者價格指數 ( CPI ) 同比上漲 4.0%，是美國 CPI 數據自 2021 年 3 月以來的最小同比漲幅，但離美聯儲 2% 的通脹目標仍有距離。

正是因為良好的經濟數據，使得美聯儲通過加息抑制通脹時少了后顧之憂。目前，市場普遍預期美聯儲將在 7 月份再一次加息 25 基點，年內則可能兩次加息。至于降息，則可能要等到明年年中以后了。

從內因來看，一季度我國經濟復蘇勢頭強勁，但二季度以來經濟修復進程明顯放緩，生產和需求端均出現不同程度走弱。因此，雖然美聯儲仍在加息通道上奔跑，但中國央行執行的卻是寬松的貨幣政策，利率持續走低。其結果是，美元和人民幣之間的息差持續擴大，美元的吸引力進一步加大，從而造成美元對人民幣持續升值。

實際上，今年以來美元指數整體呈上下震蕩走勢，今年上半年美元指數還略有下跌。這也印證了本輪人民幣貶值的主導因素是內因。

今年底明年初是個好時機

接下來，美元會繼續回調，還是調整后繼續向上？對此徐敏表示，理論上，如果不考慮其他因素，往往每年的七八月份是人民幣表現最弱的時候；而每年底到第二年初，正是進出口企業結匯高峰，對人民幣需求較大，是換匯的好時機。

" 央行發聲后美元沖高回落，美元短期內快速沖破 7.3 甚至 7.4 的可能性不大，但七八月份美元也不可能出現貶值。" 徐敏認為。因為在美元繼續加息、人民幣利率持續下行，美元和人民幣息差進一步擴大的背景下，人民幣貶值的壓力仍然很大。

接下來美元和人民幣匯率的走勢，同樣主要還是看內因，也就是看中國經濟基本面能否改善。好消息是，昨天公布的 6 月財新中國制造業采購經理指數（PMI）為 50.5，雖然較 5 月小幅下降 0.4 個百分點，但已連續兩個月位于擴張區間。

至于外因，由于美國還沒有達成 2% 的通脹目標，美聯儲年內降息的可能性不大。也就是說，美元的高利率將維持一段時間。從目前的分析來看，很可能要到 2024 年下半年，美聯儲才會開啟降息。

不過，市場是看預期的。如果明年下半年美聯儲開始降息，明年初美元就有可能開始走弱。" 另外，如果中國外貿出口能夠復蘇，年底售匯換人民幣的需求增加，也會提振人民幣。" 徐敏表示。照此分析，今年底到明年初，應該是一個相對較好的換匯時機。

實際上，去年九十月份，美元一路飆升的時候，徐敏就提醒，去年底到今年初是個換匯的好時機。事后的情況也證明了這一點，今年 1 月份，美元對離岸人民幣最低跌至 6.6978，比去年高點下跌了 9.2%，這也是今年以來的最低點。

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